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來源：價(jià)值事務(wù)所
一般而言，很少會(huì)有企業(yè)在發(fā)年度預(yù)告的同時(shí)發(fā)一季度預(yù)告，畢竟年度預(yù)告一般都在一月份發(fā)，而一月份離一季度還差整整兩個(gè)月，這兩預(yù)告一起發(fā)，大概率是為了市值維護(hù)，知道自己之前做得不夠好，所以趕天趕地發(fā)個(gè)一季度預(yù)告來安大家的心，告訴大家我之前的差只是一時(shí)的。
嗯，我們看片仔癀這前后腳發(fā)出來的年度快報(bào)和一季度預(yù)告，大體就是這個(gè)意思。
2023全年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.35億元，同比增長15.42%；歸母凈利潤27.84億元，同比增長12.59%；扣非凈利潤28.45億元，同比增長14.89%。
看起來好像還不錯(cuò)，在大環(huán)境不佳的2023，片仔癀全年還是實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的營收/利潤增長，整體還是非常穩(wěn)健，但如果單獨(dú)看Q4季度的業(yè)績，那就有些不好看了。
單Q4，相當(dāng)于公司營業(yè)收入24.35億元，同比增長17.2%；歸母凈利潤3.79億元，同比-9.72%；扣非凈利潤:4.04億元，同比-2.53%。
看到這里，想必大家應(yīng)當(dāng)清楚為何片仔癀在年度快報(bào)發(fā)布完第二天立馬追加一個(gè)一季度預(yù)告，即便當(dāng)時(shí)還是一月三十一號，一季度才過了三分之一。
一季度快報(bào)片仔癀是這么說的，“2024 年開年期間產(chǎn)品銷售勢頭向好，市場呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢，順利實(shí)現(xiàn)了“開門紅”。經(jīng)初步核算，預(yù)計(jì) 2024 年第一季度公司可實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長不低于 25%。”
嗯，凈利潤25%的正增長確實(shí)可以抵消Q4下滑幾個(gè)點(diǎn)的負(fù)面情緒，而且也明確地告訴市場公司的經(jīng)營沒有問題，只是正常的波動(dòng)。
不過，核心還是當(dāng)時(shí)的市場太過脆弱了，年度快報(bào)出來第二天差點(diǎn)一個(gè)跌停，即便有追加的一季度預(yù)告，也并未挽救市場脆弱的情緒，而是繼續(xù)下跌好幾天。
咱們講到這里，也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確一個(gè)事實(shí)，那便是市場短期的走勢受非常多因素的影響，和基本面可以說幾乎沒有半毛錢關(guān)系，只有長期才會(huì)同真實(shí)發(fā)展掛鉤，所以不要看到行情變化就強(qiáng)行找原因，強(qiáng)行找原因只會(huì)讓自己被價(jià)格走勢洗腦，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候真的就是沒有原因，比如片片，你說它一月底的暴跌是因?yàn)闃I(yè)績不好么？2023Q4可能確實(shí)不太好看，但2024Q1完全彌補(bǔ)了呀，而且一家企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)季度波動(dòng)甚至年度波動(dòng)，那真的是再正常不過的事情，畢竟真實(shí)世界是曲折而非線性的，可市場那幾天就完全忽視了這個(gè)情況，好似完全忽略了人家次日發(fā)出來的Q1預(yù)告。
不過，我們繼續(xù)看后面的行情，猛跌一陣之后市場好像又意識到了什么，幾根大陽線后瞬間又讓片片的市值回到了公告之前，嗨，假設(shè)同學(xué)們不看盤，在一月底前不看盤，春節(jié)后再看，一切是不是就仿佛都沒有發(fā)生，而這段時(shí)間頻繁看盤的朋友，尤其是一月底那陣子，一定是備受煎熬，不時(shí)想清倉。
講到這里，所長又想請出一句老生常談的話：不要看到行情變化就給人家強(qiáng)行找原因，強(qiáng)行找原因只會(huì)讓自己被價(jià)格走勢洗腦，很多時(shí)候就是沒有原因的，最好的做法是忽略市場行情走勢，只關(guān)注公司本身，看日K、周K的人和看季K、年K的人，看到的是截然不同的風(fēng)景。
好了，閑話說完，咱們繼續(xù)分析片片。
最接近茅臺的企業(yè)。
片片2023Q4之所以利潤大幅跑輸營收，主要在于其核心原材料天然牛黃不斷漲價(jià)，我們看下圖，到2023H2的時(shí)候，天然牛黃的價(jià)格直接爆了，所以，片片的利潤跑輸營收就成了一件非常正常的事情。
在之前的文章中所長反復(fù)有講，自己一直認(rèn)為，大A所有企業(yè)中，同茅臺邏輯最接近的就是片片。一方面，其配方屬于國家保密級，市面上沒有競品，除了片仔癀，任何其他企業(yè)都不能生產(chǎn)片仔癀，否則便是違法，這就意味著片仔癀的產(chǎn)品在市場上是獨(dú)一份的，正是因?yàn)楫a(chǎn)品屬于絕對壟斷，片仔癀是少有的可以同茅臺一樣時(shí)不時(shí)對產(chǎn)品直接提價(jià)且消費(fèi)者還要買賬的企業(yè)。
我們看下兩圖，片片的出廠價(jià)、終端零售價(jià)同茅臺一樣，長期是不斷往上走的，而且最重要的是，人家每次提價(jià)都能得到終端的完全消化，從未出現(xiàn)過阿膠那樣的不良反應(yīng)。2023 年 5 月，公司更是一舉將零售價(jià)格由 590 元/粒上調(diào)至 760 元/粒，出廠價(jià)同步上調(diào)約 170 元/粒，粗略計(jì)算自 2005 年起，片仔癀出廠價(jià)年均漲價(jià)幅度達(dá)到 9.2%。
9.2%啊，這是個(gè)什么概念啊，換句話說，片片啥也不用干，只用賣片仔癀，就能擁有近9%的永續(xù)增長價(jià)值，格雷厄姆說過一句話：一家企業(yè)永續(xù)增長8%，則其價(jià)值將無限大。
是啊，永續(xù)性增長，相當(dāng)于可以站在無窮遠(yuǎn)的將來給企業(yè)做貼現(xiàn)，只要它的增速能超過通貨膨脹，站在無窮遠(yuǎn)貼過來，可不就是無限大？？？
只是很難保證有什么企業(yè)可以永續(xù)性增長罷了，不過，屬于國資、擁有獨(dú)家絕密配方的片片，站在當(dāng)下來看，未來幾十年保證永續(xù)增長問題還是不大的。
不過，雖然片片同茅臺一樣都有永續(xù)增長價(jià)值，但片片比起茅臺的邏輯還是要差一點(diǎn)，核心就在于原料那里。茅臺的原料就是點(diǎn)糧食，毛利分分鐘干到95%左右，但片片的原材料天然牛黃、麝香那是真稀缺，突然漲個(gè)價(jià)就會(huì)給公司利潤端帶來較大壓力，這從公司2023Q4的業(yè)績情況便可以看出來了。
不過，不和茅臺比，片片還是非常優(yōu)秀的。
除片片本身外，公司借助品牌和渠道優(yōu)勢也在積極打造第二增長曲線，在收購龍暉藥業(yè)后，公司在 2020 及 2022年分別推出雙天然安宮牛黃丸和單天然安宮牛黃丸，而片仔癀的安宮放量也確實(shí)非?？欤聢D心腦血管用藥銷售額其實(shí)就可以完全理解成安宮的銷售額。
安宮是當(dāng)下國內(nèi)心腦血管中成藥市場第一大品類，消費(fèi)者認(rèn)知度高，終端銷售額常年位列心腦血管疾病中成藥市場Top 1。根據(jù)中康 CHIS 數(shù)據(jù)，2022 年安宮牛黃丸三終端銷售額接近 50 億元，最重要的是，這個(gè)大單品市場空間已經(jīng)不小，但近 5 年復(fù)合增速竟然還能高達(dá) 25.6%。在當(dāng)下國內(nèi)安宮的競爭格局中，同仁堂是絕對的老大，份額超過 50%，片片比起同仁堂只能說還是個(gè)寶寶，市占率較低， 但換個(gè)角度看就是可提升空間大。
由于片片在全國有近 400 家體驗(yàn)館，覆蓋了超50家連鎖藥房的 5000 家連鎖終端門店，疊加片片的金字招牌，其安宮做大做強(qiáng)還是可以期待的，近兩年的放量情況已經(jīng)可以說明很多問題了。
而在安宮這個(gè)第二曲線外，片片也有在往其他新藥研發(fā)方面發(fā)力。2023年12月底，片仔癀披露取得《PZH2108片I期臨床研究報(bào)告》的公告。PZH2108片是公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的化學(xué)藥品1類創(chuàng)新藥，擬用于治療癌性疼痛。研究結(jié)果顯示，PZH2108片各研究劑量組在中國健康受試者中安全性及耐受性良好。截至公告日，該藥物項(xiàng)目的研發(fā)投入累計(jì)約5100萬元。
2023年3月，公司取得《溫膽片Ⅱ臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告》，這個(gè)溫膽片治療輕、中度廣泛性焦慮障礙的臨床療效確切，具有明顯的臨床開發(fā)價(jià)值和前景。
此外，片片還有化妝品子公司，主打的就是向云南白藥學(xué)習(xí)，不過，這塊業(yè)務(wù)在2021年觸頂后近期明顯有些乏力，營收、利潤都出現(xiàn)了不少回撤，但近期的股東大會(huì)中片片有講，“化妝品2023年有比較好的業(yè)績，高于地方國資企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)池銷售利潤的平均值，有信心做好化妝品?；瘖y品是公司大健康不可或缺的一部分，分拆上市后會(huì)更加市場化，未來發(fā)展快。”
總之，片片有片仔癀這個(gè)大單品就基本可以視作一家不敗的企業(yè)了，此外，安宮、其他藥品、片仔癀化妝品業(yè)務(wù)都還有較大可能能為公司未來提供新增量。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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