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美團的護城河究竟有多寬？
3月24日，港股開盤后，美團（03690.HK）股價一度重挫，盤中最大跌幅達5.25%，最終收跌1.13%。25日，美團股價再度大幅收跌4.35%，2個交易日總市值合計蒸發(fā)556億港元。
消息面上，美團最新發(fā)布的2024年全年及第四季度業(yè)績報告引發(fā)了市場對其護城河及新業(yè)務開拓不及預期的擔憂。
3月21日，美團披露的發(fā)布2024年全年及第四季度業(yè)績報告顯示，2024年第四季度，營收884.9億元，同比增長20%，略高于預期的879.3億元，環(huán)比下降 5.4%；凈利潤62.2億元，同比增長 180.7%，低于預期的81.1億元，環(huán)比下降 51.6%；調(diào)整后凈利潤為98.5億元，同比增長125.1%，略低于預估的99.1億元。
從全年來看，美團2024年實現(xiàn)總營收達3376億元，同比增長22%；凈利潤358億元，同比增長158.4%；非國際財務報告準則下經(jīng)調(diào)整凈利潤438億元，同比增長88.2%；經(jīng)營利潤率由4.8%提升至10.9%；經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長105.7%至491億元。
拉長時間周期來看，截至26日收盤，美團股價年內(nèi)漲幅僅5.41%，大幅跑輸恒生科技指數(shù)24.73%的漲幅。有分析稱，市場對其AI戰(zhàn)略落地速度、海外擴張盈利周期及競爭格局變化存疑。
通過逐步拆解美團的各大業(yè)務條線也可以發(fā)現(xiàn)，盡管美團核心業(yè)務趨穩(wěn)，但新業(yè)務拓展暗藏風險，競爭環(huán)境愈發(fā)激烈也是市場擔憂的因素。
美團收入七成來自核心本地商業(yè)，據(jù)財報顯示，2024年美團核心本地商業(yè)板塊貢獻營收2502億元，同比增長20.9%，經(jīng)營利潤率提升至20.9%，成為業(yè)績增長的壓艙石。
其中，外賣業(yè)務通過供應鏈創(chuàng)新與服務模式升級，實現(xiàn)即時配送日訂單量峰值9800萬單，全年交易用戶數(shù)突破7.7億，年活躍商戶數(shù)增至1450萬。
但值得一提的是，美團在傭金和在線營銷服務上的增速遠不如去年同期。很大程度上，這也說明，第四季度餐飲行業(yè)的整體消費環(huán)境仍然比較低迷，商家廣告投放意愿仍然不高。
財報顯示，2024年，美團的新業(yè)務分部收入為873億元，同比增長25.1%，錄得經(jīng)營虧損73億元，虧損率從23.7%降至8.3%。
美團新業(yè)務虧損與其出海計劃密切相關。當前，美團正加快對海外市場的探索。繼去年10月在利雅得上線后，美團進一步將Keeta擴展至沙特阿拉伯的所有主要城市，用戶基數(shù)和訂單量實現(xiàn)迅速增長。據(jù) Sensor Tower 的數(shù)據(jù)，Keeta在1月份的每周活躍用戶達到了100萬，與Delivery Hero的Hungerstation相當。
彭博分析師Catherine Lim 和 Trini Tan表示：“第四季度的支出增加（尤其是在 Keeta 上的支出）可能限制了新計劃帶來的虧損收窄。在2月28日的一次內(nèi)部會議上，首席執(zhí)行官王興強調(diào)雜貨零售、海外擴張和技術是美團的重點，預計這些虧損將持續(xù)到2025年及以后。”
摩根士丹利預計，“美團從海灣合作委員會（GCC）國家的外賣業(yè)務中獲得的增量收入到2028年將達到11.5億元人民幣。盡管新業(yè)務在2025—2027年期間將面臨虧損，但預計到2028年將實現(xiàn)盈虧平衡。”
王興透露，2025年將加大海外資源投入，重點復制國內(nèi)高頻次配送模式，同時探索中東以外市場的可行性。
當前，美團的新業(yè)務拓展仍面臨多重挑戰(zhàn)。國內(nèi)即時零售賽道競爭加劇，京東等玩家的入局可能分流部分市場份額；海外本地化運營、合規(guī)成本及地緣政治風險亦需長期投入。此外，AI落地效果與技術迭代速度將直接影響科技投入的回報周期。
眾所周知，美團商業(yè)模式需要依賴龐大的騎手團隊，為他們繳納社保短期內(nèi)可能會帶來成本上升。
市場擔憂的風險點是，美團為騎手繳納社保，最直接的影響便是成本的攀升，是否會對美團的利潤造成沖擊。
2月19日，美團宣布，將為全國范圍內(nèi)的全職及穩(wěn)定兼職騎手繳納社保，這是美團近年來完善新就業(yè)群體社會保障的重要舉措，預計2025年二季度開始實施。
從社保繳納的構(gòu)成來看，養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險和生育保險，以及住房公積金（通常所說的“五險一金”），每一項都需要美團投入真金白銀。
有分析指出，美團全年累計接單天數(shù)在260天以上的穩(wěn)定騎手大約82萬人，考慮到外賣市場與就業(yè)群體的規(guī)模仍在持續(xù)擴大，預計美團此次社保覆蓋的全職及穩(wěn)定兼職騎手數(shù)量可能接近100萬人。
粗略估算，若美團為100萬騎手繳納“五險一金”，每月的成本支出將高達15.5億元，每年的成本或?qū)⒊^180億元。
但需要說明的是，美團在實施社保繳納時，可能會根據(jù)不同地區(qū)的實際情況進行差異化安排，優(yōu)先在社?；鶖?shù)較低的地區(qū)推行，從而降低整體成本。另外，美團與外包公司之間的費用分攤機制也會對實際成本產(chǎn)生影響。
王興表示，盡管這些舉措可能會增加整體成本，但長期來看，整個生態(tài)系統(tǒng)（包括美團的平臺）將從中受益，而效率的提升將能夠抵消這些增量成本。
2025年的外賣江湖廝殺再起，掀起這場風暴的，正是強勢入局的京東外賣。
2月11日，“京東外賣”宣布啟動“品質(zhì)堂食餐飲商家”招募，2025年5月1日前入駐的商家，全年免傭金，已簽約商家傭金從2月11日0點起，也按照全年免傭調(diào)整。
緊接著，京東外賣又宣布“平臺為騎手全額繳納社保”。同一天，美團和餓了么也宣布給騎手繳納社保。
3月24日，據(jù)京東黑板報消息，京東外賣今日宣布，上線40天，日訂單量已突破100萬。
與此同時，京東外賣在全國織就一張龐大品質(zhì)食堂服務網(wǎng)絡。據(jù)京東官方數(shù)據(jù)顯示，截至目前，京東外賣平臺上已有超過45萬家品質(zhì)堂食餐廳，覆蓋全國142座城市，為廣大用戶提供豐富多樣的餐品選擇。
可以預見，隨著京東在外賣領域的業(yè)務逐漸鋪展開來，它與美團將在2025年展開貼身肉搏。
京東外賣的迅猛發(fā)展，無疑給長期占據(jù)外賣市場主導地位的美團帶來了巨大壓力。
過去十幾年，本地生活市場一直是兵家必爭之地，這也讓美團必須時刻警惕競爭對手的出招。
隨著抖音、京東，以及更多巨頭的加入，無論是外賣市場，還是即時零售市場，競爭都變得更加激烈。這也讓市場對美團能否守住護城河產(chǎn)生了擔憂。
種種跡象表明，美團正在面對腹背受敵的狀態(tài)。一方面，美團需要探索新的技術、新的模式，以打開新的增長點；另外一方面，美團需要應對來自京東、抖音為代表的玩家們的不斷進入對于自身的市場不斷切分的現(xiàn)實。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
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二、違規(guī)處罰
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當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
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