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作者 | 藝馨 鳩白
繼“優(yōu)酷一個賬號僅能登錄一臺手機”之后，1月12日，“愛奇藝App限制投屏”的話題又沖上熱搜。
此前，愛奇藝通過會員費漲價、限制登錄設(shè)備、減少非會員權(quán)益等措施“花式收割”用戶，引發(fā)爭議。
在連續(xù)數(shù)十年虧損之后，北京愛奇藝科技有限公司（NASDAQ:IQ，下稱“愛奇藝”）在三季報中看到盈利曙光：去年三季度，凈虧損為3.956億元（約合5560萬美元），但當(dāng)季營收同比下降2%。
三季報公布后的首個交易日，愛奇藝股價下跌14.44%。2023年首個交易日，愛奇藝在資本市場迎來“開門紅”。
截止美東時間1月12日美股收盤，愛奇藝報收6.25美元/股，對應(yīng)市值53.83億美元（折合人民幣362.30億元）。對比“開門紅”的高點7.10美元/股，市值已蒸發(fā)4.87億美元（折合人民幣32.71億元）。
愛奇藝是一家從事提供視頻娛樂服務(wù)的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是電影、電視劇、綜藝、紀錄片、動漫、旅游等視頻的制作與播放。
「不二研究」據(jù)其最新財報發(fā)現(xiàn)：去年三季度，愛奇藝營收75億元，同比下降2%；同期，凈虧損為1.87億元，同比收窄77.13%。
去年年初的一篇舊文中，我們聚焦于愛奇藝營收增長乏力、增長率持續(xù)下挫。
時至今日，當(dāng)長視頻紅利逐漸消失，單靠漲價并不能“救市”，愛奇藝如何加深內(nèi)容護城河？由此，「不二研究」更新了去年年初舊文的部分數(shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
此前，愛奇藝奉上年末壓箱底的獨播劇《風(fēng)起洛陽》，盡管因技術(shù)原因延遲上線，但開播熱度不減。據(jù)愛奇藝官方數(shù)據(jù)，其開播15小時，站內(nèi)熱度突破8500。
截至2022年9月30日會員數(shù)達1.06億，較2022年6月30日增長超1000萬；季度日均訂閱會員數(shù)1.01億，環(huán)比凈增270萬。
鮮明對比的是：新劇上線前不久，愛奇藝被爆史上最大規(guī)模的全線裁員，扇動“互聯(lián)網(wǎng)冬天來了”的風(fēng)聲四起。
風(fēng)起愛奇藝大裁員，視頻網(wǎng)站的寒冬掀起一角?；ヂ?lián)網(wǎng)的冬天來了嗎？
據(jù)新浪科技2021年12月1日稱，愛奇藝將裁員 20% -40%，涉及多部門、多層職級； 另據(jù)霞光社稱，愛奇藝所有部門的被裁比例為20%起，預(yù)計離職人數(shù)超過2000人；其去年初上線的“隨刻”APP，成為此次裁員“重災(zāi)區(qū)”之一。
上述消息并未得到愛奇藝官方確認；若消息屬實，按照愛奇藝2020年末員工計，此次裁員幅度可能超過1/4，堪稱愛奇藝史上最大規(guī)模裁員。
據(jù)愛奇藝招股書及財報：2016-2020年末，愛奇藝的雇傭員工數(shù)分別為4794、6014、8577、8889、7721人。
2019年是一個分界線，在此之前，愛奇藝的雇傭員工數(shù)一直處于增長狀態(tài)；但從2020年末開始，其雇傭員工數(shù)逐年減少，截至2021年末，其雇傭員工數(shù)為5856人。
裁員或早有苗頭。去年三季報財報會議上，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇曾提及，愛奇藝目前的重點工作是減少虧損、控制成本，其實就是開源節(jié)流，把那些低效率的業(yè)務(wù)砍掉、把低效率的作品砍掉……
愛奇藝員工的相關(guān)工資、福利待遇的支出主要體現(xiàn)在研發(fā)費用科目?！覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn)，今年三季度愛奇藝的收入成本為57億元，其中愛奇藝的研發(fā)費用為4.76億元，同比下降30%，在收入成本占比8.3%；而內(nèi)容成本高達43億元，在收入成本占比高達75.43%。
或許，大規(guī)模裁員在短期內(nèi)確能減少開支，達到提升運營效率、降低虧損率的目的；但是，僅靠裁員減支似乎并非最優(yōu)解。
前車之鑒是，愛奇藝在2021年末員工數(shù)同比減少24.15%，但在2022年依然持續(xù)虧損。
愛奇藝三季報顯示：2022年Q3，其總營收75億元，同比下降2%；凈虧損為3.96億元，而去年同期凈虧損為17億元。
其三季度經(jīng)營虧損為3.097億元、營業(yè)虧損率為4%；對比2021年三季度經(jīng)營虧損為14億元、營業(yè)虧損率18%。
如果拉長時間線，愛奇藝早已深陷虧損泥沼。
據(jù)愛奇藝招股書， 2016-2017年，其營收為112.37億、173.78億；同期的虧損分別為30.74億、37.37億。
即使在2018年登陸資本市場，也沒能扭轉(zhuǎn)虧損頹勢：2018 -2021 年，其營收250 億、290 億、297 億、306億（約合91億美元）；同期，其凈虧損為 91 億、103 億、70 億、61億（約合48億美元）。
「不二研究」統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，愛奇藝在七年間累積虧損高達360億元，凈利率均為負數(shù)；2016-2021年，愛奇藝凈虧損率分別為27.36%、22%、36.26%、35.44%、23.59%、15.00%。
不僅如此，愛奇藝的營收增長乏力、增長率持續(xù)下挫。2016-2021年，其營收增長率分別為：111.26%、54.65%、43.8%、16.03%、2.46%、3.00%。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，截至2022年9月30日，愛奇藝的現(xiàn)金及等價物50億，較去年同期減少23億；其流動資產(chǎn)108億，而流動負債已經(jīng)高達291億。
流動資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動負債、短期借貸及長期借貸到期的規(guī)模不低，愛奇藝即將面臨“缺錢”困境。
即使身處資本市場可有多種融資手段，但其深陷虧損泥沼、看不到盈利曙光，投資者真的會買單嗎？
從這個維度來看，在沒有找到突圍路徑、有效開源之前，裁員減支節(jié)流或許是愛奇藝目前能夠?qū)さ降目尚兄狻?/p>
對于史上最大規(guī)模裁員的“敦刻爾克”時刻，它別無選擇。
去年10月，愛奇藝等長視頻網(wǎng)站，宣布取消頗受爭議的超前點播服務(wù)。這原是會員服務(wù)的收入來源之一。
拆解愛奇藝收入構(gòu)成，會員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容分發(fā)、其他營收，在2022年三季度， 四大業(yè)務(wù)的營收占比分別為56.4%、16.7%、9.8%和17.18%。
其中，會員服務(wù)營收為42億元；在線廣告服務(wù)營收為17億元；內(nèi)容分發(fā)營收7.30億元；其他營收為12.84億元。
2018年起，愛奇藝的會員服務(wù)收入已超過廣告收入，成為最大營收來源；今年三季度，其會員服務(wù)收入同比增長8%，但訂閱會員規(guī)模卻較上一季度下降。
截止2022年9月30日，愛奇藝訂閱會員數(shù)為1.06億；較上一季度增長超1000萬；季度日均訂閱會員數(shù)1.01億，環(huán)比凈增270萬。
如果拉長時間線，早在2020年前，愛奇藝訂閱會員雖然處于上升通道，但其新會員的增速已經(jīng)下降；2020年一季度，或由于疫情影響，其會員訂閱量增長到1.19億的峰值；此后有所回落、徘徊在1.03億左右。
“平均14個人就有一個愛奇藝會員”，當(dāng)用戶規(guī)模抵臨增長天花板，愛奇藝試圖通過提高平均付費，拉動營收增長；但從三季報業(yè)績來看，會員提價策略對于營收與利潤的改善微乎其微。
或由于會員增長出現(xiàn)瓶頸，疊加行業(yè)需求疲軟，愛奇藝在廣告收入端也遭遇掣肘：三季度在線廣告收入為12億元，同比下降25%。
在「不二研究」看來，愛奇藝的會員提價策略或是飲鴆止渴，并非長久之計；會員規(guī)模是長視頻網(wǎng)站的根基，會員增長與留存問題無法回避。中信建投研報則犀利指出：根本原因是平臺優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的匱乏。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容匱乏的B面，卻是愛奇藝的收入成本攀升——三季度的收入成本高達當(dāng)季營收的93%。
三季度，愛奇藝的收入成本為57億元，同比下降25%；其中，作為長視頻收入成本重要部分——內(nèi)容成本高達43億元，同比下降 19%。愛奇藝解釋為減少數(shù)量是為了提高質(zhì)量。
去年，愛奇藝獨播劇熱度TOP1《蒼蘭訣》在上半年播出；愛奇藝還包括《人世間》《罰罪》《卿卿日?！返仍趦?nèi)的5部劇集，在2022年的熱度均已破萬。但在二季度之后，愛奇藝暫未出現(xiàn)獨播劇“爆款”。
此外，愛奇藝的綜藝版塊也因內(nèi)容監(jiān)管收緊受到重創(chuàng)。愛奇藝此前宣布取消所有偶像養(yǎng)成類綜藝；其曾推出《偶像練習(xí)生》《青春有你》等熱門綜藝。
龔宇在財報會議上坦承，去年三季度在內(nèi)容安排方面經(jīng)歷很大的不確定性，導(dǎo)致收入表現(xiàn)低于預(yù)期。
電視劇集特別是獨播劇，可謂長視頻平臺的核心內(nèi)容。在「不二研究」看來，高額的內(nèi)容成本支出，或是愛奇藝持續(xù)虧損的主要原因。
如果持續(xù)加碼內(nèi)容投入，必須承擔(dān)極高的投資風(fēng)險，無異于在虧損上“雪上加霜”；若不加碼則會導(dǎo)致用戶流失，進一步減少收入。兩難之中的“負循環(huán)”將愛奇藝一步步拖入泥沼，難覓盈利曙光。
2018年，愛奇藝登陸美股票，發(fā)行價格為18美元/股；憑借“中國版奈飛”的故事，其股價一飛沖天，一度飆升至46.23美元/股。
愛奇藝2021年營收306億美元，凈虧損62億美元；對比奈飛，其2021年營收297億美元，營業(yè)利潤51億美元。
從一開始，這個故事就與奈飛不同。愛奇藝以免費模式崛起，伴隨中國互聯(lián)網(wǎng)紅利期，訂閱會員處于上升通道；其高速增長的用戶規(guī)模掩蓋了商業(yè)模式的種種缺陷。
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸失效，視頻網(wǎng)站趨于飽和的存量市場；獨播劇從采購版權(quán)變成自制為主，內(nèi)容成本正在拖垮視頻網(wǎng)站。
從用戶端而言，訂閱會員似乎更喜歡根據(jù)“獨播”內(nèi)容用腳投票。
“我們宿舍3個人合買愛優(yōu)騰三家的VIP會員，平均下來等于一家的會費享受到3家的VIP。”Z世代大學(xué)生Hh向「不二研究」表示，現(xiàn)在視頻很多都是獨播，每次想看的獨播不太一樣，選擇合買比較劃算。
在Hh及舍友看來，長視頻網(wǎng)站之前本來免費，現(xiàn)在即使是合買會員，已經(jīng)算是對內(nèi)容付費；更為重要的是，由于課業(yè)緊張，碎片時間在刷抖音、小紅書等，長視頻看劇的機會并不多。
從免費模式起家吸引用戶，被快手、抖音等短視頻擠壓生存空間，這并非愛奇藝一家面臨的問題。
風(fēng)起于愛奇藝大裁員，掀開視頻網(wǎng)站的寒冬一角。據(jù)「不二研究」不完全統(tǒng)計，除芒果TV之外，愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、B站等其它視頻網(wǎng)站均處于虧損中。
B站三季報顯示，三季度虧損26.863億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為16.2億元。
“愛優(yōu)騰”中的另兩家網(wǎng)站，具體業(yè)績并未浮出水面，但均未逃出行業(yè)寒冬。
阿里巴巴財報顯示，2021財年，阿里大文娛運營虧損為103.21億元，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損61.18億元；而優(yōu)酷隸屬于阿里大文娛板塊。
盡管騰訊三季報并未披露騰訊視頻的單獨數(shù)據(jù)，據(jù)其透露《掃黑風(fēng)暴》《你是我的榮耀》僅為騰訊視頻帶來400萬的新增會員。
在「不二研究」看來，長視頻平臺的盈利主要源于會員收入、廣告收入：對于前者，會員增長趨近飽和，但會員價格增幅有限；對于后者，當(dāng)會員規(guī)模抵臨天花板，疊加行業(yè)需求疲軟，廣告收入增長乏力。
更為重要的是，兩者均需要優(yōu)質(zhì)內(nèi)容作為支撐；但內(nèi)容監(jiān)管趨嚴，獨播爆款可遇而不求，疊加短視頻沖擊、廣告需求疲軟。視頻網(wǎng)站的冬天可能比想象的更加殘酷，也更加漫長。
曾經(jīng)很長一段時間，愛奇藝被視作“中國版奈飛”；當(dāng)大裁員消息流傳坊間，它終于走到夢醒時分。
“中國版奈飛”夢碎，只是一個行業(yè)縮影，愛奇藝似乎掀開寒冬一角。蝴蝶效應(yīng)的翅膀正在扇動，或許不只是長視頻網(wǎng)站、內(nèi)容平臺寒冬將至；甚至有悲觀者稱，互聯(lián)網(wǎng)的冬天也來了。
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期逐漸消失，高速增長故事不再，如何尋路未來？
有個注腳是，有媒體報道稱，愛奇藝此次未涉及裁員的只有VR業(yè)務(wù)；去年10月，愛奇藝曾提出視頻平臺的“元宇宙”的概念。
元宇宙及VR的夢想很宏大，但距離盈利可能太過遙遠。對于四季度的業(yè)績，愛奇藝預(yù)計總營收將在70.8 億元-75.3 億元之間，同比降低5%至同比增長1% 。
期待明天，先要活過這個冬天。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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